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蔚来的选择由于蔚来目前每个季度的烧钱远远超过5亿美元（也许更接近7亿美元），而目前的MKT上限为50亿美元，他们将不得不在每个季度出售超过10%的公司股份（假设所有股权融资），以弥补目前的烧钱速度。这对我来说似乎不可行。如果投资者知道他们自己将需要在另一个季度再次被类似地稀释，他们会对此感兴趣吗？在这条道路上的任何追逐，都将导致股价大幅下跌，股价将持续大幅稀释，并可能迅速跌至极低水平。我认为，在投资者犹豫不前、股票资本市场实际上离它们很近之前，此类稀释性极强的股票发行不会超过1或2只。那么，考虑到可怕的现金/现金消耗情况，蔚来该怎么办呢？在我看来，他们有两种选择：

销量低迷不见起色按照NHK的报道，铃木退出中国市场的主要原因，是国内市场份额不断下降，新车销量也未达预期。数据显示：2017年，长安铃木全年批发销量同比重挫27.3%，当年亏损8482万元；今年前5个月同比更是暴跌47.0%，刚刚超过2万辆。汽车工业协会发布的最新数据显示：2018年4月份，昌河铃木整体销量为1301辆，环比下降10%；今年前4个月累计销量5301辆，在所有厂商中排位第98。曾几何时，长安铃木和昌河铃木可都打造过神话般的“明星车型”。

有了餐饮用户的流量，美团在用户流量和地推成本上花费较少。美团的酒店用户80%是从餐饮导过来的，可以较好的节省用户买量成本。餐饮外卖业务已经建立了强大的销售运行体系，摸索出了较为成熟的打法，这套可复用的线下能力让美团顺利打通从餐饮到酒店的生态系统。

第二阶段全面爆发期（09/1-09/11），上证综指从09年1月1814点涨至09年8月3478点，涨幅87.4%，随后回落盘整至09年11月3400点附近。这一阶段基本面触底回升，GDP累计同比增速从09Q1的6.4%升至09Q4的9.4%，全部A股净利润累计同比增速从09Q1低点-26.7%触底回升至09Q4的25.2%，盈利与估值戴维斯双击，上证综指PE（TTM）从09年1月14.1倍升至09年11月34.5倍。

再看看近期的历史收益，下拉的斜线见证了余额宝收益的跌跌不休。自今年1月2日收益达到阶段性的高点4.394%以来，余额宝的收益迎来了大滑坡，如今已经距离“破三”仅一步之遥，创下2016年12月29日以来的20个月新低！而银行三年期定期存款的基准利率也不过才2.75%。

首先是我们看到主动基金难以战胜市场，我们知道，股票市场只要参与这个市场的投资者，不管是个人、机构，还是其他的一些专业投资者，都觉得这个市场，我是这个水平之上的人，肯定要高于这个市场平均水平的，但实际上，随着这几年，不管是北上的外资的流入，还是境外的一些专业投资者的流入，还有一些养老金、长期资金的投入、社保的投入，实际上这个市场的平均投资水平，对市场研究的能力，对基本面的分析能力、定价能力，都在水平提升的，在这以前，我们看到，我们的公募基金经理，三大类基金，一个是主动权益类基金，第二个高仓位的混合型基金，第三灵活配置型的基金，在过去这几年，从2010年到2015年，基本上都能够大幅的战胜沪深300指数，但是在2016年、2017年，到2018年，这三年要战胜这个指数的难度是非常大的，为什么？我们知道，也就是这三年，整个市场开始强调价值投资理念了，所谓的价值投资就是让基本面投资来回归了，而且这个市场随着参与投资者群体在专业化、多元化的，机构占比的提升，这个市场的难度是越来越大了，所以我们看到整个市场的公募基金经理，他们当然很优秀，但是要战胜这个市场的难度是增加了，这个市场的有效性也在提升，我相信我们在座的各位投资者或者各位专业的投资者，也能有非常深的体会，要战胜这个指数还是非常难的，这个平均数是非常难的。当然了，还是有一类投资者非常优秀，这是一个平均数，有一些投资者是这个平均数之外的，能够战胜市场，我们看了一下，从2010年到2018年，上一年度业绩在前四分之一的基金经理，下一年度他的业绩在哪里？我们统计了这个转移的概率矩阵，我们看到，上一年度业绩非常好的投资经理，下一年度他分布为一二三四，这四个分位数差不多各是四分之一左右，也就是他下一年的业绩在哪里你不知道，他去年的业绩好可能是一个风格的原因，或者其他的仓位的原因，但是下一年你不知道他会不会继续优秀，这个概念很难，这就是整个市场公募基金的一个情况，我想大部分的个人投资者也就是这样子，在这个市场上要持续地战胜指数，持续地跑赢市场，还是个难度非常大的过程，因为我们整个市场的有效性在明显的提升了。这个情况其实在美国也正在发生的。